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三星李氏家族成了韓國(guó)“財(cái)閥經(jīng)濟(jì)”整治中最后一個(gè)被觸動(dòng)的家族，但短期內(nèi)革除財(cái)閥經(jīng)濟(jì)流弊尚不切實(shí)際

孫琎 在執(zhí)掌三星集團(tuán)20年后，66歲的三星董事長(zhǎng)李健熙因逃稅、瀆職的起訴被迫辭職，一場(chǎng)審判在等待著他。

在韓國(guó)總統(tǒng)更迭之際，我們?cè)俣瓤吹搅怂圃嘧R(shí)的一幕，又一個(gè)手可遮天的韓國(guó)大企業(yè)掌門人身陷囹圄。三星終于沒逃過大宇、SK、現(xiàn)代等的宿命，連掌門人所受的指控都驚人地相似。

李健熙作出了辭職等一系列的妥協(xié)，但一些招數(shù)不得不令人懷疑其在韜光養(yǎng)晦——三星的治理結(jié)構(gòu)依舊，李健熙仍保有子公司的一些董事之職，掌握繼承權(quán)的兒子李在镕只是被派遣到了三星集團(tuán)的海外公司歷練。韓國(guó)政府與大企業(yè)的博弈遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有終結(jié)。

交叉持股玄機(jī)

龐大的賄賂基金、非法買賣股票獲利、非法發(fā)行債券轉(zhuǎn)移繼承權(quán)——三星集團(tuán)涉嫌的這一切內(nèi)幕操作，都依賴其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)于龐大集團(tuán)的控制力。

僅持有不到10%股份的李健熙家族，正是通過交叉持股的方式并輔以人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，從資本和人事方面來控制了三星旗下60家遍布金融、電子、化工等各個(gè)行業(yè)的子公司。

三星提交給韓國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理文件顯示，三星內(nèi)部的互相參股極為嚴(yán)重，李健熙及相關(guān)方擁有三星愛寶樂園的股份，而三星愛寶樂園持有三星人壽保險(xiǎn)公司的股份，三星人壽保險(xiǎn)公司則持有三星電子的股份以及三星股份有限公司的股份，三星電子控制了三星信用卡公司的股份，三星信用卡公司又控制了三星愛寶樂園的股份。

事實(shí)上，三星集團(tuán)下屬各企業(yè)雖然實(shí)行股份制，但真正上市的公司只有四分之一，集團(tuán)通過各子公司之間交叉持股保證整體利益。同時(shí)，集團(tuán)下設(shè)戰(zhàn)略規(guī)劃辦公室，用于協(xié)調(diào)下屬所有子公司。

正是通過這樣的治理結(jié)構(gòu)，李健熙可以“號(hào)令天下莫敢不從”，一些利益輸送也可以避人耳目。

李健熙向李在镕轉(zhuǎn)移財(cái)富的過程錯(cuò)綜復(fù)雜。首先，李健熙讓李在镕成為了三星愛寶樂園的最大股東。1996年，李健熙給了兒子61億韓元（目前人民幣1元約相當(dāng)于142韓元），李在镕交了16億韓元的捐贈(zèng)稅后，用剩下的錢買了幾家尚未上市的子公司的股票，等這些公司上市后，李在镕再拋出股票，幾年下來，他的資本獲得了“滾雪球”式的增長(zhǎng)。

接著，1996年12月，三星愛寶樂園發(fā)行了可兌換債券。盡管公司管理人員堅(jiān)持說，發(fā)行債券是為了優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，但司法機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信用等級(jí)良好的愛寶樂園大可通過向金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行公司債券或轉(zhuǎn)讓會(huì)員權(quán)利等辦法來籌集資金，可它偏偏選擇了發(fā)行可兌換債券的方式，動(dòng)機(jī)非常可疑。

李在镕和他的姐姐以每股7700韓元的價(jià)格買下了三星愛寶樂園的可兌換債券，遠(yuǎn)低于游樂園的市值每股85000韓元，其他股東則放棄了購(gòu)買債券的權(quán)利。這筆交易給三星愛寶樂園造成的損失大約是970億韓元。此后，李在镕和其姐將債券兌換成三星愛寶樂園125萬股股份，李在镕控制了25.1%的股份，他的三個(gè)姐姐控制了另外25.1%的股份。

控制了三星愛寶樂園就相當(dāng)于控制了整個(gè)三星，因?yàn)樵诶罱∥醵嗄甑脑O(shè)計(jì)中，愛寶樂園是集團(tuán)60家關(guān)聯(lián)公司事實(shí)上的“權(quán)杖”。2005年4月，李健熙宣布放棄在三星愛寶樂園等8家子公司的董事職位，關(guān)于李健熙在為兒子繼位鋪路才為外界所關(guān)注，而其間不能見光的內(nèi)幕交易已基本完成。

此次李健熙事發(fā)，三星也公布了新的改組方案。但三星似乎在避重就輕，這塊積累已久的堅(jiān)冰仍沒有馬上開化——雖然李健熙遭受打擊，但三星仍不改交叉持股結(jié)構(gòu)。三星的最大妥協(xié)是，將在今后4~5年內(nèi)出售持有25.64%股份的愛寶樂園的股份。但這種股份出售到底如何設(shè)計(jì)，作用怎樣，現(xiàn)在都無定論。

“財(cái)閥經(jīng)濟(jì)”流弊

韓國(guó)成均館大學(xué)東亞學(xué)術(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示，在韓國(guó)，1/4的公司資產(chǎn)被最大10個(gè)家族所控制，絕大部分的公司高層管理人員由大股東擔(dān)任或指定。以家族為代表的韓國(guó)大財(cái)閥、大股東對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制程度仍很高。

回望歷史，三星李氏可謂韓國(guó)整治“財(cái)閥經(jīng)濟(jì)”過程中最后一個(gè)被觸動(dòng)的家族。此前韓國(guó)大財(cái)閥的落馬接連不斷：現(xiàn)代汽車集團(tuán)的掌門人鄭夢(mèng)九于去年4月被捕，檢察機(jī)關(guān)指控他挪用公司1300億韓元設(shè)立秘密基金向政客行賄，法庭認(rèn)定他侵吞了其中近700億韓元，此外還有其他罪名。2006年5月，大宇集團(tuán)創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)金宇中因財(cái)務(wù)欺詐和挪用公款等罪名被判處10年監(jiān)禁。2003年6月，韓國(guó)的另一大財(cái)閥SK集團(tuán)旗下核心企業(yè)SK株式會(huì)社會(huì)長(zhǎng)崔泰源因財(cái)務(wù)欺詐和非法股票交易被判處3年有期徒刑。同年8月4日凌晨，韓國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)的總裁之一鄭夢(mèng)憲跳樓自殺身亡，據(jù)推測(cè)是與現(xiàn)代峨山5億美元的政治獻(xiàn)金丑聞?dòng)嘘P(guān)。

在這一系列丑聞曝光的過程中，三星家族成員一直屹立不倒。在韓國(guó)國(guó)內(nèi)，三星的影響更是無處不在。目前該集團(tuán)在近70個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了近300多個(gè)法人及辦事處，員工總數(shù)19.5萬人，旗下公司去年總收入約1500億美元，相當(dāng)于韓國(guó)GDP總量的六分之一，旗艦公司三星電子的年出口額接近韓國(guó)出口總額的五分之一。

事實(shí)上，這些大財(cái)閥的發(fā)展要追溯到上世紀(jì)60年代。當(dāng)時(shí)軍人樸正熙接管了政權(quán)，之后當(dāng)選為總統(tǒng)，連獲三個(gè)總統(tǒng)任期，長(zhǎng)達(dá)15年時(shí)間。這段時(shí)期，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)成就逐漸引起世人矚目，成為亞洲四小龍之一。

韓國(guó)若干個(gè)巨大的財(cái)閥企業(yè)集團(tuán)，正是在上世紀(jì)70年代崛起。因?yàn)楫?dāng)時(shí)韓國(guó)還沒有形成完備的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，政府的財(cái)政、金融杠桿難以有效發(fā)揮作用，強(qiáng)制性的行政命令則在小企業(yè)面前顯得十分乏力。而財(cái)閥是一支可以利用的經(jīng)濟(jì)力量，于是韓國(guó)政府就大力培育和扶持財(cái)閥，后者從政府那里獲得各種優(yōu)惠條件和壟斷權(quán)，不但可以得到大筆低息銀行貸款，而且可以優(yōu)先使用外資，還可以得到大筆的出口補(bǔ)貼和各種補(bǔ)助金。政府則通過扶持財(cái)閥來體現(xiàn)政策意圖，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序。

財(cái)閥在政府的支持下獲得迅速擴(kuò)張，其產(chǎn)品壟斷了國(guó)內(nèi)幾乎所有的市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，在1974到1978年的四年間，現(xiàn)代集團(tuán)的子公司就由9個(gè)增加到了31個(gè)，三星集團(tuán)則由24個(gè)增加到了33個(gè)，大宇集團(tuán)由10個(gè)增加到了35個(gè)，LG集團(tuán)由17個(gè)增加到了43個(gè)。1971年到1983年間，五大財(cái)閥的資產(chǎn)年增長(zhǎng)率均為兩位數(shù)，其中現(xiàn)代集團(tuán)為32.1%，三星集團(tuán)為19.1%，大宇集團(tuán)更高達(dá)46.3%。

與日本財(cái)閥不同，韓國(guó)財(cái)閥的核心往往是產(chǎn)業(yè)性大公司，而不是金融機(jī)構(gòu)，不具備融資能力，所以政府提供的貸款，就成為韓國(guó)財(cái)閥賴以生存的生命線。韓國(guó)的財(cái)閥家族都與歷屆政府高層有著超乎一般的密切關(guān)系。在韓國(guó)政府的偏袒下，一些企業(yè)大肆壟斷資源，拼命負(fù)債擴(kuò)張，以至于在1997年亞洲金融危機(jī)中險(xiǎn)些全面崩盤。

財(cái)閥制度在特定時(shí)代造就的企業(yè)家創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新精神，至今仍受到一定肯定。但進(jìn)入20世紀(jì)90年代，“財(cái)閥經(jīng)濟(jì)”不利于市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)、容易催生腐敗等弊端也日益顯露。韓國(guó)政府意識(shí)到了這一點(diǎn)，開始減少對(duì)財(cái)閥的無條件支持。但經(jīng)過多年反腐敗運(yùn)動(dòng)和政治改革之后，政府和大企業(yè)之間千絲萬縷的聯(lián)系，仍然影響著今天的韓國(guó)政治經(jīng)濟(jì)體系。

此外，韓國(guó)以財(cái)團(tuán)為主導(dǎo)的工業(yè)化加速了壟斷和資本集中，有利可圖的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎都掌握在大企業(yè)手中，中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)被剝奪。鑒于丑聞暴露出來的財(cái)團(tuán)家族利用復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部轉(zhuǎn)移資金，以獲得整個(gè)財(cái)團(tuán)控制權(quán)的行為，一些韓國(guó)人認(rèn)為，根除財(cái)閥經(jīng)濟(jì)或許會(huì)對(duì)韓國(guó)更有利。

2003年2月25日，盧武鉉在總統(tǒng)就職演說中表示，決心完成對(duì)韓國(guó)財(cái)閥集團(tuán)和金融市場(chǎng)的整頓，扭轉(zhuǎn)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年的頹勢(shì)。這標(biāo)志著韓國(guó)對(duì)財(cái)閥集團(tuán)的清算進(jìn)入了一個(gè)新的階段。但冰凍三尺非一日之寒，財(cái)閥已經(jīng)控制韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活，短期內(nèi)消滅財(cái)閥經(jīng)濟(jì)尚不切實(shí)際。