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際金融危機(jī)的"雪球"是這樣滾起來的
發(fā)布人:admin 日期:2008-10-16
近一段時間以來,以美國“次貸”引發(fā)的全球金融動蕩迅速蔓延,波及面之廣、影響之大讓人咋舌,相關(guān)的評論之多也讓讀者們眼花繚亂。人們不禁要問,這場危機(jī)到底是怎么產(chǎn)生的?為什么會影響這么大?下面,筆者以最簡潔的詞句為大家揭開這場金融動蕩的神秘面紗——
危機(jī)緣起“賣房”
在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房,通常都是長時間貸款。
當(dāng)時的美國,在格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席的幾年間,特別是在9.11之后,為了刺激經(jīng)濟(jì),制定了較為寬松的經(jīng)濟(jì)政策,美聯(lián)儲放出了大量的多余的貨幣,經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)暖。由于經(jīng)濟(jì)的欣欣向榮,房價開始持續(xù)上漲,房地產(chǎn)開發(fā)商為了業(yè)績,拼命鼓勵人們買房。首先是有錢人,然后是收入一般的人,最后,剩下一些貧窮的人。大家都知道,那時候的房價已經(jīng)很高,而且有能力買的人也已經(jīng)買了,剩下的都是想買而買不起的窮人,但是房地產(chǎn)開放商為了收入和業(yè)績,竟然開始對這部份人下手。
大約從10年前開始,那個時候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報紙上、街頭,抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單:
“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎?買房吧!”
“積蓄不夠嗎?貸款吧!”
“沒有收入嗎?找貸款公司吧!”
“首付也付不起?我們提供零首付!”
“擔(dān)心兩年后還是還不起?看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少,到時候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊,不僅白住兩年,還可能賺一筆呢!”
在這樣的誘惑下,無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。
貸款公司為避險拉投行“下水”
貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業(yè)績,可是錢都貸出去了,能不能收回來呢?因為窮人畢竟是窮人,要是兩年后付不起貸款怎么辦?收回房子也不見得就賣得好價錢。貸款公司不可能不知道房地產(chǎn)市場也是有風(fēng)險的,所以這筆收益看來不能獨(dú)吞,要找個合伙人分擔(dān)風(fēng)險才行。于是,他們找到美國經(jīng)濟(jì)界的帶頭大哥——投行。
投行感覺有利可圖,便找來經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型,老三樣評估之后,重新包裝一下,就弄出了個新產(chǎn)品——CDO(注:Collateralized Debt Obligation,債務(wù)抵押債券),說穿了就是債券,通過發(fā)行和銷售這個CDO債券,讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。
美國的債券是按風(fēng)險分級的。假設(shè)當(dāng)時設(shè)計的CDO風(fēng)險等級是6,屬于中等偏高,不是很好賣。于是,投行把它分成高級和普通兩個部分,發(fā)生債務(wù)危機(jī)時,高級CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險等級分別變成了4和8,總風(fēng)險不變,但是前者就屬于中低風(fēng)險債券了,憑投行三寸不爛“金”舌,當(dāng)然賣了個滿堂彩!可是剩下的風(fēng)險等級8的高風(fēng)險債券怎么辦呢?
對沖基金入伙
為了銷售掉風(fēng)險等級較高的普通CDO,投行找到了對沖基金,對沖基金又是什么人,那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色,過的就是刀口上舔血的日子,這點(diǎn)風(fēng)險小意思!于是憑借著老關(guān)系,在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢,然后大舉買入這部分普通CDO債券。
這樣一來,奇妙的事情發(fā)生了,2001年末,美國的房地產(chǎn)一路飆升,短短幾年就翻了一倍多,這樣一來就如同貸款公司開頭的廣告一樣,根本不會出現(xiàn)還不起房款的事情,就算沒錢還,把房子一賣還可以賺一筆錢。結(jié)果是從貸款買房的人,到阿牛貸款公司,到各大投行,到各個銀行,到對沖基金人人都賺錢。
對沖基金瘋狂逐利投行眼紅又出新招
對沖基金嘗到了甜頭,逐利之心更趨瘋狂。他們又把手里的CDO債券抵押給銀行,換得10倍的貸款,然后繼續(xù)追著投行買普通CDO。但是投行卻不太高興了!當(dāng)初是覺得普通CDO風(fēng)險太高,才扔給對沖基金的,沒想到這幫家伙比自己賺的還多,凈值一個勁地漲,早知道自己留著玩了。
可是,迫于當(dāng)初的約定,投行也只能再買入對沖基金,從而分一杯羹。但是,投行是不甘心落于人后的,他們又想出了一個新產(chǎn)品,就叫CDS(注:Credit Default Swap,信用違約交換)。不是都覺得原來的CDO風(fēng)險高嗎,那我投保好了,每年從CDO里面拿出一部分錢作為保金,白送給保險公司,但是將來出了風(fēng)險,大家一起承擔(dān)。這下,保險公司、對沖基金都美了,于是再次皆大歡喜,CDS也賣火了!
基金產(chǎn)品“火上澆油”全球發(fā)燒
事情到這里還沒有結(jié)束:因為“聰明”的華爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品!現(xiàn)在我新發(fā)行一個基金,這個基金是專門投資買入CDS的,顯然這個建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險是很高的,但是我有之前賺取的利潤作為保證金,如果這個基金發(fā)生虧損,那么先用保證金墊付,只有保證金虧完了,你投資的本金才會開始虧損,而在這之前你是可以提前贖回的。還有比這個還爽的基金嗎?評級機(jī)構(gòu)看到這個天才設(shè)想,簡直是毫不猶豫:給予AAA評級!
結(jié)果這個基金可賣瘋了,于是大批的投資者在美國房市高漲的行情下,不顧死活,擠得頭破血流地拼命買入。各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品,甚至其他國家的銀行也紛紛買入。最后,基金后續(xù)發(fā)行了多少億,有多少錢投入到了這個基金之中,已經(jīng)無法估算了。
樓市泡沫破裂 金融動蕩降臨
當(dāng)時間走到了2006年年底,風(fēng)光了整整5年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來,這條食物鏈也終于開始斷裂。因為房價下跌,優(yōu)惠貸款利率的時限到了之后,先是普通民眾無法償還貸款,然后貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而連累保險公司和貸款的銀行,花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報告,同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損,然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多……最終,美國次貸危機(jī)爆發(fā),并推到了多米諾骨牌。
華爾街的美夢破碎了,但夢魘還沒有完全過去,隨著危機(jī)的不斷深入,越來越多的金融機(jī)構(gòu)甚至國家收到影響。當(dāng)然,中國也受到了一些影響,但是由于我們之前在政策上做了充分的準(zhǔn)備,特別是金融機(jī)構(gòu)的資金儲備充裕,居民儲蓄和外匯儲備較高,所以我們在這場全球性的金融危急中是處于比較安全的位置的,普通百姓基本上不會太感到危機(jī)的影響,更無須杞人憂天。
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